銀河證券晨會紀要

時間:2019年06月28日  中財網
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〖09:31〗銀河證券晨會紀要()
  
  研究報告內容摘要:
  銀河觀點集萃:
  宏觀:5 月工業企業利潤出現反轉,與國企利潤大幅下滑相反,原因可能是減稅和統計上不合格企業被剔除。在工業企業增加值和 PPI 同時下滑的情況下,企業利潤好轉只是暫時。產成品庫存下滑并未結束,PMI 新訂單回落,未來生產并不樂觀。下半年要面臨制造業的再回落和 PPI 轉負,工業企業利潤下半年仍然在筑底。

  保險:2019 年 1-5 月保險行業實現原保險保費 21854 億元,同比增長 14.40%,相較去年同期 5.86%的下滑水平實現顯著改善。險企手續費及傭金稅前扣除限額提至 18%,大幅減輕險企負擔,減稅紅利釋放增厚利潤,助力險企回歸保障轉型。行業保費收入同比增速改善,險企主動調整產品銷售節奏,同時對于保障類產品重視度持續提升,保障類業務的持續發力將進一步推動新業務價值改善。當前板塊 P/EV 在0.84-1.33 倍之間,估值不貴,性價比較高,配置價值顯著。

  機械:2019 年 5 月機械設備行業增加值增速持續回落,企業營收與利潤保持增長,但增速較 4 月份回落。機械設備行業增加值增速高于工業與制造業。細分子行業景氣度分化明顯,油服、光伏設備、半導體、電梯、環保設備維持高景氣度:1-5 月挖掘機累計銷量為 12.2 萬臺,同比增長 15.2%,增速有所放緩,5 月銷量同比下滑 2.2%,但國產品牌市占率持續提升,向龍頭集中。目前行業總體估值處于歷史底部位置,A 股工程機械板塊估值低于美股,建筑機械與重卡板塊PE 高于美股,PB 低于美股。我們重點看好油氣裝備、工程機械、智能制造裝備、天然氣儲運設備等子板塊。
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